因新能源产业持续高景气而在今年被市场热捧的锂电池板块ღ◈★，基金公司在二季报时还较为一致看多的破了语文课代表的那层膜ღ◈★，但到8月底时凯发k8真人ღ◈★，内部已经有了一定分歧ღ◈★。

　　海富通基金股票分析师伊群勇在接受《红周刊》记者采访时表示ღ◈★：“动力电池产业方面ღ◈★，优质产能相对紧缺ღ◈★，一般的产能确实存在过剩ღ◈★。如果下游需求一旦不尽如人意或不及预期ღ◈★，很可能会出现材料体系的过剩ღ◈★。”

　　“壁垒相对较高的动力电池端ღ◈★，汽车整车客户的供应链一般会选取2~3家供应商ღ◈★，进入门槛相对很高ღ◈★，这会造成小企业很难进入大车企的供应链ღ◈★。” 融通新能源汽车基金经理王迪认为凯发k8真人ღ◈★，虽然动力电池从总体产能上看是过剩的ღ◈★，但中高端电池依然供不应求ღ◈★。“在进入壁垒相对较低的部分电池材料环节ღ◈★，虽然今年因行业高景气带来了短暂的供不应求售价提升ღ◈★，但部分锂电材料相对同质化ღ◈★，同时下游大客户议价能力较强ღ◈★，在行业玩家大幅扩产下ღ◈★，未来供求关系恶化的速度预期会快于高壁垒的细分环节ღ◈★。”

　　上海某中型公募新能源基金经理也强调ღ◈★，新能源板块的投资要分为核心资产和卫星资产策略ღ◈★，此前磷酸铁锂就属于卫星部分去博超额收益ღ◈★。目前来看ღ◈★，有些标的个股短期涨幅确实比较大ღ◈★，在预期收益率下降下ღ◈★，需要切换其它品种ღ◈★。

　　在谈到技术更新对细分行业所带来的风险时,伊群勇表示ღ◈★：“技术迭代的风险永远都在ღ◈★，但需要考虑到一点破了语文课代表的那层膜破了语文课代表的那层膜ღ◈★，动力电池下游的需求其实很分散和个性化的ღ◈★，对各种技术方案都有一定的需求ღ◈★。比如中高端车型需要的是高能量密度ღ◈★、高安全性ღ◈★，对三元锂电池的需求就非常高ღ◈★；中低端车型追求的是低成本和可靠性ღ◈★，高磷酸铁锂就有用武之地ღ◈★。储能追求的是高可靠性ღ◈★、高循环次数ღ◈★、低成本ღ◈★，磷酸铁锂电池ღ◈★、钠离子电池就有了一定的适用空间ღ◈★。下游是比较分散的ღ◈★，所以技术风险在目前还不是主要矛盾ღ◈★。”

　　持有类似观点的还有王迪ღ◈★，他表示ღ◈★，每种电池形态都有其不同的应用场景和成熟度ღ◈★。例如钠离子电池ღ◈★，未来预计在储能ღ◈★、二轮车等方面有一定应用空间ღ◈★。固态电池尚不成熟ღ◈★，预计会先从半固态电池向全固态电池发展凯发k8真人ღ◈★。产业链中的企业不会坐以待毙ღ◈★，也会进行相关的技术研发ღ◈★，只是相对于锂电池目前的行业地位来讲ღ◈★，这些公司在新领域的竞争优势还尚待观察ღ◈★。

　　对于新能源投资ღ◈★，目前公募圈内将之划分为三个阶段ღ◈★，第一个阶段是早期的行业退坡还补阶段ღ◈★，当时新能源车的终局价值尚不清晰ღ◈★。第二个阶段则是前年和去年的潮起阶段ღ◈★，各路机构对光伏和新能源车开始极力追捧ღ◈★。第三个阶段则是今年的沸点阶段ღ◈★，尤其是在锂电池持续供不应求背景下ღ◈★，各路其他行业公司也纷纷跨界涉足新能源ღ◈★，尤其是上游矿资源的开采ღ◈★，但是物极会必反吗？

　　前述上海某中型公募新能源基金经理指出ღ◈★，“如果是一座100米高山的话ღ◈★，目前新能源行业大概处在15米到20米的高度阶段ღ◈★，因为预判到2025年这一行业的渗透率可能还不到30%ღ◈★，2031年这一行业的渗透率可能在50%到60%之间ღ◈★，今年全行业的渗透率可能在12%到13%左右ღ◈★，因此行业的终局前景清晰可见ღ◈★。”或正是这一思路支持了机构投资者竞相涌入新能源赛道ღ◈★，甚至连素来专攻白酒的千亿顶流基金经理刘彦春也在二季度重仓了新能源ღ◈★。

　　但是当行业的逐利效应吸引诸多行业外玩家趋之若鹜时ღ◈★，短期引发的波动震荡似乎也在所难免人工智能ღ◈★，ღ◈★。那么ღ◈★，从投资角度看ღ◈★，投资人应该将视角移向行业中哪些细分赛道呢？对于这一点ღ◈★，宁德时代中报给我们提供了一种借鉴思路ღ◈★：在动力电池贡献占比有所衰减下ღ◈★，储能赛道贡献了意料之外的惊喜ღ◈★。

　　“储能是一个非常大的行业ღ◈★，随着新能源的比例快速提升ღ◈★，包括风电和光伏的渗透率大幅提高ღ◈★，储能成为越来越重要的能源形式ღ◈★。储能的方式也特别多ღ◈★，包括抽水储能ღ◈★、电化学储能ღ◈★、氢动力储能等各类储能方式ღ◈★。我们看好储能长期的发展空间ღ◈★，同时结合各个储能方式以及公司基本面和估值来做出投资判断ღ◈★。”陆彬向《红周刊》记者表示ღ◈★。

　　当然ღ◈★，亦有不愿意具名的基金经理强调ღ◈★，储能尚处在发展的初期ღ◈★，部分没有实际业绩贡献的公司存在一定高估破了语文课代表的那层膜ღ◈★。

　　“除了储能ღ◈★，我年初时候还看好的一个细分赛道是氢能ღ◈★。”前述上海中型公募新能源基金经理表示ღ◈★，“但是氢能找来找去找不到太好的标的凯发k8真人ღ◈★，我当时就选了亿华通和美锦能源两个标的ღ◈★，而储能我年初选了一个派能科技ღ◈★，因为背后的逻辑新能源车如果想要快速发展必须要解决充电时间过长的问题ღ◈★，要么做换电ღ◈★，要么做快充ღ◈★，而后者对电网的冲击比较大ღ◈★，因此这里面就必须要用到储能ღ◈★。但是这两类赛道市值很小ღ◈★，确实不好估值ღ◈★，目前的高增速与其基数比较小有直接关系ღ◈★。”

　　《红周刊》记者在采访中了解到ღ◈★，今年对于雨后春笋般冒出的新能源基金来说ღ◈★，投资的思路基本上有两种ღ◈★：一种就是纯配细分赛道的龙头ღ◈★，而另一种就是专门配二线ღ◈★，其看重的是标的股的进攻弹性ღ◈★。对此ღ◈★，广深地区某新能源基金经理指出ღ◈★：“核心资产部分我会配25%到30%ღ◈★，除去宁德外凯发k8真人ღ◈★，我还会选锂资源里面的像赣锋锂业ღ◈★，隔膜里面的像恩捷ღ◈★，光伏里面胶膜环节像福斯特凯发k8真人ღ◈★，但我不会把正负极里的公司放到核心资产的部分ღ◈★。另外我们也不去选择电池片相关的公司ღ◈★，原因是电池片的技术还没有定型ღ◈★，它面临技术迭代风险ღ◈★。”

　　“从上中下游来看ღ◈★，下游环节由于目前竞争格局激烈ღ◈★，成本压力大且很难通过提价将成本增长转嫁给消费者ღ◈★，是当前最不利的环节ღ◈★，未来可能会由于业绩下降而被首先减持ღ◈★；中游目前尽管也有一定的成本段压力ღ◈★，但下游需求依然旺盛ღ◈★，加上技术进步和规模化带来的成本下降ღ◈★，一定程度抵消了上游涨价的压力ღ◈★。而随着六氟磷酸锂ღ◈★、氢氧化锂等原料价格快速上涨ღ◈★，加上中游产能扩张带来的需求提升ღ◈★，上游是目前最受益的环节ღ◈★。”对于整个锂电池产业链ღ◈★，国泰新能源车ETF基金经理徐成城如是分析ღ◈★。

　　同样是对于锂电池产业未来发展的判断ღ◈★，创金合信新能源汽车基金经理曹春林表示ღ◈★：“我还看好零部件中的热管理环节破了语文课代表的那层膜ღ◈★，因为新能源汽车的热管理系统与传统汽车相比有较大差异ღ◈★，单车价值量有较大幅度提升ღ◈★，且该领域竞争格局稳定ღ◈★，优质公司竞争优势强ღ◈★。”

　　《红周刊》记者在采访中还获悉ღ◈★，最近公募中有多位新能源高手也在关注换电这一模式ღ◈★。“因为换电到现在至少我觉得有几个标的表观估值还不贵ღ◈★，而且换电也被大家淡忘了一段时间ღ◈★，但是从产业趋势的变化上来看ღ◈★，其实正在发生一些变化破了语文课代表的那层膜ღ◈★，就是说新能源车产业规模越来越大以后ღ◈★，要做电网的改造其实成本是极大的ღ◈★，所以换电模式可能阶段性的应该还是有它的空间ღ◈★，有可能也会出一些产业上的政策ღ◈★，这就是我们为什么在这个节点上又去关注换电这一模式ღ◈★。”有基金经理如是分析ღ◈★。

　　此外ღ◈★，也有基金经理提到最近可关注一些偏化工的机会ღ◈★，因为化工很多股票的表观估值还算比较便宜ღ◈★，可能会因为光伏ღ◈★、新能源车产业对它下游需求的增速提升ღ◈★，让它上一个台阶ღ◈★。事实上ღ◈★，从本周机构调研来看ღ◈★，来自新能源板块最新的一例是出自电解液龙头天赐材料ღ◈★，该公司在8月26日通过视频会议组织机构调研ღ◈★，总共吸引了102家机构参与ღ◈★，值得注意的是ღ◈★，2020年公募状元赵诣也在这份名单之中ღ◈★。

　　对于明年锂电池产业的格局将如何演变问题ღ◈★，曹春林表示ღ◈★：“今年下半年电池环节的扩产会逐步释放产能ღ◈★，预计到明年年中应该可以看到产能紧张局面开始缓解ღ◈★。在产能不足的时候ღ◈★，三能源管理ღ◈★，ღ◈★、四线的公司经营状况都会很好ღ◈★，不过当产能大幅扩张后ღ◈★，行业的景气度应不会像今年那么好ღ◈★，个股之间的差异就会凸显ღ◈★。”

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